Le légendaire gestionnaire de fonds Bill Miller : Bitcoin : „Moins il y a de risques, plus il y en a“.

Vendredi dernier (8 janvier), le légendaire investisseur américain William H. Miller III a parlé de Bitcoin lors d’un entretien avec Kelly Evans à l’émission „The Exchange“ de CNBC.

Miller est le fondateur, le président et le directeur des investissements de la société d’investissement Miller Value Partners, ainsi que le gestionnaire de portefeuille des fonds communs de placement „Opportunity Equity“ et „Income Strategy“ de la société.

Avant de créer Miller Value Partners, Bill Miller et Ernie Kiehne ont fondé Legg Mason Capital Management, et ont travaillé comme gestionnaires de portefeuille du Legg Mason Capital Management Value Trust depuis sa création en 1982.

Il est important de souligner que Miller n’est pas un gestionnaire de fonds ordinaire. Comme CNBC l’a noté en juin 2018, les 15 années de succès de Miller (jusqu’en 2005) sur le S&P 500 restent un point de référence auquel aucun gestionnaire actif ne peut toucher“.

Dans sa „4Q 2020 Market Letter“ (publiée le 5 janvier), Miller a dit ceci à propos de Bitcoin :

„Au moment où j’écris ces lignes, il se négocie à plus de 31 000 dollars, soit une hausse de plus de 50 % depuis la mi-décembre. Il a surpassé toutes les principales classes d’actifs au cours des 1, 3, 5 et 10 dernières années. Sa capitalisation boursière est supérieure à celle de JP Morgan et de Berkshire Hathaway, et pourtant elle est encore très précoce dans son cycle d’adoption.

„La Fed poursuit une politique dont l’objectif est de faire en sorte que les investissements en espèces perdent de l’argent en termes réels dans un avenir prévisible. Des sociétés telles que Square, MassMutual et MicroStrategy ont investi des liquidités dans des bitcoins plutôt que de garantir des pertes sur les liquidités détenues dans leur bilan. On estime que Paypal et Square, à eux seuls, achètent pour le compte de leurs clients la totalité des 900 nouveaux bitcoins extraits chaque jour.

„À ce stade, il est préférable de considérer le bitcoin comme de l’or numérique, mais il présente de nombreux avantages par rapport au métal jaune. Si l’inflation reprend, ou même si elle ne reprend pas, et que davantage d’entreprises décident de diversifier une petite partie de leur trésorerie en bitcoin plutôt qu’en espèces, alors le flux relatif actuel en bitcoin deviendrait un torrent. Warren Buffett a qualifié le bitcoin de „mort-aux-rats“. Il pourrait bien avoir raison. Le bitcoin pourrait être de la mort-aux-rats, et le rat pourrait être de l’argent liquide“.

Evans a commencé l’interview de vendredi dernier en demandant si Miller était aussi excité maintenant (avec des bitcoins se négociant autour de 40 000 dollars) qu’au début du mois de novembre 2020 (quand les bitcoins se négociaient à moins de 15 000 dollars), c’est-à-dire la dernière fois qu’ils ont parlé.

Miller a répondu :

Oh, absolument. L’une des choses intéressantes avec Bitcoin, c’est qu’il devient moins risqué à mesure qu’il monte. C’est le contraire de ce qui se passe avec la plupart des actions… L’OCC va permettre à toutes les grandes banques et banques d’investissement de conserver ou d’acheter et de vendre des bitcoins, vous ne pouvez pas faire cela à l’une d’entre elles. Elles sont donc autorisées à le faire, mais elles ne l’ont pas encore fait parce que je pense qu’elles sont concernées, mais chaque jour Bitcoin est une histoire d’offre et de demande.“

Il y a 900 nouveaux Bitcoins créés chaque jour. On estime que, PayPal et Square, leurs clients sont les seuls à les acheter, et l’offre totale de Bitcoin augmente de moins de 2 % par an, et il est évident d’après le prix que la demande augmente beaucoup plus vite que cela„.

Evans a ensuite demandé à Miller dans quelle mesure le prix de Bitcoin Bank est susceptible d’augmenter.

Miller a répondu :

Le bitcoin a tendance à se déplacer par à-coups, qui ont tendance à être suivis de corrections. Je pense qu’il y a eu trois corrections de 80 %, ce qui est normal dans ce type de technologie très précoce avec un marché total adressable très important, mais pour ceux qui attendent le retrait, ils l’ont obtenu au premier trimestre [de 2020]. Vous auriez pu acheter Bitcoin à quel prix quatre ou cinq mille dollars au premier trimestre…

En ce qui concerne la volatilité des prix de Bitcoin, M. Miller a déclaré

Il faut s’attendre à ce qu’il soit très, très volatil„, a déclaré M. Miller à CNBC. „Si vous ne pouvez pas supporter la volatilité, vous ne devriez probablement pas l’assumer. Mais sa volatilité est le prix que vous payez pour ses performances„.